📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美元指数上行背景下的全球资本市场分化，认为美元走强主因是欧洲等非美经济体景气度偏弱导致全球流动性预期偏紧，而非单纯的美联储加息。在此环境下，大宗商品面临双重压力，全球权益市场共振调整。报告认为国内市场分化将延续，在关注 AI 制造产业链的同时，券商板块因三大转型趋势而进入上行周期，值得重点关注。
核心观点：
全球市场在美元上行期将延续分化格局。建议投资重心聚焦于 AI 制造产业链以及处于上行周期的券商板块。
论据支撑：
- 宏观驱动：美元指数偏强源于欧洲经济景气度（如德国 PMI）相对美国偏弱，导致全球经济预期下修，对大宗商品及美日韩权益市场产生负面影响。
- 券商逻辑：券商板块受益于三大转型趋势：一是融资结构转型，直接融资占比提升，券商服务科技企业 IPO 及并购；二是财富结构转型，居民资产由地产向权益端迁移；三是科技长牛格局，带动券商自营与资管业务长期受益。
局限性/风险：
市场表现不及预期、地缘政治风险定价不充分、产业发展不及预期以及模型设定风险。