生猪行业周报：猪粮比价跌破 4.0，产能去化与政策调控成关键

摘要： 本报告为生猪行业周报，重点分析了猪粮比价首次跌破 4.0 这一极端信号，探讨其对行业现金流、产能去化以及政策调控紧迫性的影响，认为行业目前处于深度亏损的周期底部。

行业主线：

1. 价格与利润深度承压：生猪现货价格低位震荡，猪粮比价跌至 3.96，处于过度下跌一级预警区间，全行业现金流枯竭风险上升。
2. 供需格局依然紧张：尽管能繁母猪存栏环比下跌且产能去化推进，但冻品库容率处于历史高位，对猪价反弹形成强力压制。

关键变化与分歧：

1. 政策导向明确：监管层定调“价格筑底企稳”，要求大型企业在压减产能、严控二育、淘汰弱仔、降低体重四个维度带头行动，政策约束正从中央向地方执行层面加速推进。
2. 底部确认仍有分歧：市场对短期供给压力消化速度与远期修复预期存在分歧，价格底部确认仍需等待盈利端修复信号明朗。

受益方向与风险：

1. 关注变量：重点关注 7-8 月暑期消费需求回暖、冻品去库节奏以及省级产能调控方案的实质性落地。
2. 核心风险：供给出清不及预期、需求复苏不及预期、猪企出栏节奏变化及猪瘟疫病流行。