锂电板块观点更新与春季行情布局交流纪要

摘要： 本次会议重点分析了锂电板块的投资机会，认为板块在经历调整后，需求端（动力与储能）展现出较强韧性，价格端（碳酸锂等）压力逐步释放，目前整体估值处于低位，是较好的布局时点，预计三月份将迎来春季反弹。

行业主线：

1. 需求端回暖：一月新能源乘用车零售增长，受益于以旧换新政策落地、新车发布及出口退税抢装，预计三月复苏斜率较高，电池厂排产将显著提升。
2. 产业链排产见底：二月排产环比降幅较小，同比增速维持在 30%-40% 的高位，尤其是储能电池因二季度产能投产前的备库需求而处于饱和状态。
3. 成本与价格博弈：碳酸锂期货调整释放了终端压力，主辅材价格趋稳。板块龙头当前估值在 15-18 倍，性价比凸显。

关键变化与分歧：

1. 新技术产业化：固态电池干法工艺取得突破，产业化信心增强；钠电池迈入商业化元年，在乘用车及储能领域有望实现规模化应用。
2. 储能政策影响：全国性容量电价政策提升了独立储能的收益保障，但由于定价策略统一，此前极致乐观的装机预期可能有所回调。

受益方向与风险：

1. 受益方向：短期关注供给偏紧的六氟磷酸锂、碳酸锂等材料环节；中期关注格局改善的隔膜、铜铝箔；重点关注具备强阿尔法属性的龙头标的及固态/钠电产业链设备与材料商。
2. 核心风险：原材料价格上涨对一季度盈利的短期冲击、固态电池产业化节奏低于预期、终端需求恢复弱于预期。