记忆体存储行业超级周期与台股产业链交流纪要

摘要： 本次会议重点探讨记忆体存储行业进入由 AI 驱动的“超级周期”，详细分析了 HBM 产能排挤导致传统存储缺货涨价的物理逻辑，以及该趋势对终端电子产品定价及台股相关存储企业的影响。

行业主线：

1. 进入超级周期：存储市场由传统的周期性循环转变为由 AI 基础设施驱动的结构性稀缺。预计在 2027-2028 年新产能大规模开出前，缺货与涨价将成为常态。
2. 产能物理性排挤：HBM 的生产工艺复杂且面积大，生产一片 HBM 晶圆会排挤三片传统 DRAM 产能（3:1 比例）。大厂将 25% 产能转产 HBM 导致全球约 75% 的传统产能被占用，引发严重供需失衡。

关键变化与分歧：

1. 成本压力传导：存储成本在整机中的占比显著提升，导致苹果（MacBook、iPad）、联想等 PC 大厂被迫上调终端售价 15%-20% 以转嫁成本。
2. 市场权力转移：目前处于绝对卖方市场，订单能见度延长至 12-18 个月，厂商要求签署长期供货协议 (LTA) 或采取现金预付模式。

受益方向与风险：

1. 受益方向：产能利用率满载、订单能见度高的存储芯片及模组厂商，尤其是能够快速响应 AI 需求且在台股市场具有代表性的产业链公司。
2. 核心风险：存储价格持续暴涨可能成为 AI 投入的“木桶短板”，进而挤压 AI 产业链其他环节的资本开支。