HDD 行业专家交流纪要：供需偏紧驱动价格上涨，HAMR 技术引领容量突破

摘要： 本次会议围绕 HDD（机械硬盘）行业的供需格局、价格趋势及技术路线演进展开。专家指出，受 AI 推理及冷数据存储需求驱动，HDD 需求增速已超过产能增速，导致价格重心上移且订单排期已至 2027 年，行业进入上涨周期。

行业主线：

1. 供需失衡驱动涨价：北美超大规模云厂商（CSP）需求强劲，季度需求增速（约 10%）高于产能增速（约 6.2%），推动单价从 15.6 美元/TB 上涨至 16.9 美元/TB。
2. AI 驱动新需求：AI 训练阶段虽使用 SSD，但 AI 推理、冷数据及归档需求则依赖 HDD，两者在数据中心中形成互补而非简单替代。
3. 技术路线竞争：希捷在 HAMR（热辅助磁记录）技术上领先且已交付，预计未来几年单盘容量将向 100TB 迈进；西部数据则侧重 SMR 路线，预计 2027 年推出竞争产品。

关键变化与分歧：

1. 产能瓶颈转移：当前产能限制不在于组装，而在于玻璃盘片（受半导体封测需求挤占）和新一代磁头工艺的迭代。
2. 价格弹性空间：历史数据显示 HDD 单价处于极低位置，若 SSD 价格维持高位，HDD 具备较大的补涨空间。

受益方向与风险：

1. 受益方向：大容量 HDD 供应商、HAMR 技术领先厂商、玻璃基板及磁头核心供应商。
2. 核心风险：HAMR 等新技术量产进度不及预期、下游 CSP 资本开支波动、玻璃基板等上游供应链瓶颈缓解缓慢。