📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为英伟达 2026 年度股东大会，涵盖了公司治理提案、CEO Jensen Huang 的业务更新及股东问答。会议核心讨论了计算范式从生成式 AI 向“智能体 AI”（Agentic AI）和“物理 AI”（Physical AI）的转移，并强调了 AI 工厂（AI Factory）作为数字化智能基础设施的长期增长潜力。
核心观点/结论：
- 计算范式重构：计算正从单纯的信息检索与存储转向生成智能。AI 工厂不再是简单的工具棚，而是生产数字智能的工厂，其建设规模将持续数十年。
- Agentic AI 驱动需求：AI 智能体已进入实用化阶段（首个突破口为软件编程），使 Token 产生实际经济价值，从而加速对算力的需求。
- 物理 AI 的新浪潮：AI 将进一步扩展至机器人、自动驾驶等物理实体，通过 Omniverse 模拟与 Jetson 等硬件实现，将开启新一轮基础设施投资。
- Blackwell 架构优势：Blackwell 在推理成本和吞吐量上设定了新标准，被定义为“推理之王”，提供最低的单 Token 成本。
经营与财务要点：
- 财务表现：营收增长 65%，营业利润增长 60% 至 1300 亿美元，稀释后 EPS 增长 67% 至 4.9 美元。
- 业务板块：数据中心营收 1940 亿美元，增长 68%，Blackwell GPU 已在各大超大规模云厂商中广泛部署。
- 股东回报：计划将 50% 或更多的自由现金流用于股票回购和股息分红。
催化剂与风险：
- 催化剂：企业级 Agentic AI 的普及、主权 AI 基础设施建设、物理 AI 的规模化落地。
- 风险：美国出口管制政策的波动、数据中心电力供应的限制、国家安全相关监管风险。