中国 6 月及二季度经济数据前瞻

摘要： 本报告对中国 2026 年 6 月及第二季度宏观经济数据进行前瞻预测。整体观点认为 Q1 的增长反弹较为短暂，预计第二季度实际 GDP 同比增速将从第一季度的 5.0% 放缓至 4.1%。

核心数据变化：

1. 生产与增长：预计 Q2 实际 GDP 增速降至 4.1%；4-5 月工业和服务业产出增速显著放缓，预计 Q2 均值在 4.5% 左右。
2. 需求端：零售销售与固定资产投资（FAI）疲软，预计 Q2 实际销售与 FAI 均将显著收缩。
3. 贸易与物价：出口在 AI 超级周期驱动的芯片价格上涨支撑下保持强劲（预计 6 月增 16.2%）；受外部因素影响，预计 GDP 平减指数在 Q2 转正。
4. 金融指标：预计 6 月社会融资规模（AF）增长进一步下滑至 7.4%，人民币贷款增速降至 5.3%。

边际解读/市场影响：
内需不足是主导因素，贸易强劲增长不足以抵消投资和消费的下滑。面对投资下滑，预计政府将加速债券发行并加大财政支出以稳定经济。

后续关注与风险：
重点关注 PBoC 货币政策委员会会议、7 月底政治局会议以及房地产投资的持续收缩风险（预计 6 月单月同比下降 25.0%）。