📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由湘财证券分析师分别就消费行业和计算机行业的研究方法论、分析框架及产业趋势进行汇报。
行业主线：
- 消费行业：主张研究应从“股价驱动”出发，通过盈利预期差（需求、渠道、利润率、组织）和估值预期差寻找机会。核心竞争力在于消费者心智、渠道效率和组织执行。
- 计算机行业：传统逻辑由政策与技术共振驱动（Beta属性），呈现强波动性和后周期性。当前处于 AI 驱动的第三次科技浪潮，价值链由算力基础设施 $\to$ 模型层 $\to$ 应用层传递。
关键变化与分歧：
- 消费品逻辑演进：成熟行业（如啤酒）的投资逻辑已从销量增长转向“改革驱动”，重点关注低效率老国企通过组织机制改革释放存量资产、提升利润弹性的机会。
- AI 商业化进程：市场对 AI 泡沫论的担忧核心在于资本开支能否带来足够回报。目前 Coding 场景已初步打开 B 端付费路径，未来关注 AI for Science 等新场景的突破。
- 计算机商业模式：软件公司正从传统的项目制向标准化订阅制（SaaS）转型，以降低行业周期影响。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备老品牌基础且处于管理层激励/国企改革期的消费公司；AI 产业链中资本开支持续增长的算力端及具备深厚行业 Know-how 的垂直 AI 应用厂商。
- 核心风险：宏观经济波动导致 B 端支出收缩；AI 模型商业化变现节奏低于预期；房地产及建筑行业调整对相关垂直软件产生持续压力。