水晶光电投资者交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了水晶光电的 2026 年业绩指引、北美大客户新品驱动情况以及光存储、光连接两大新业务曲线的量产进展与技术布局。

核心观点/结论：

1. 业绩增长稳健：预计 2026 年营收增长 10%-30%（中上区间），第一、二季度均实现双位数增长，基本面未受北美客户调价影响。
2. 新业务潜力巨大：光存储（HDD 玻璃基板）已获头部客户正式订单，预计 2027 年出货量达千万级，2028 年迎来业绩弹性；光连接布局“3+2”产品线，重点卡位 CPO 玻璃桥等技术革新产品。

经营与财务要点：

1. 北美大客户：涂覆滤光片份额预计 2026 年升至 20%+，2027-28 年望达 30%-50%；2026 年 9 月新品独供可变光圈元器件。
2. 光存储业务：国内唯一获正式订单供应商，2026 年万片级出货，2027 年目标千万级，单价随工艺段深入可翻 2-5 倍。
3. 光连接业务：滤光片、棱镜、透镜 2026 年量产，预计 2027 年收入规模达小几个亿；玻璃基板与玻璃桥方案预计 2028-30 年成熟。

催化剂与风险：

1. 催化剂：北美大客户新品量产、光存储业务 2027 年规模化出货、CPO 玻璃桥方案送样验证通过。
2. 风险：原材料高度依赖海外供应商且扩产周期长（12-18 个月）、新产品验证周期长（9-18 个月）导致业绩兑现延迟、硅基透镜价格下行。