食饮行业每周复盘与前瞻交流纪要

摘要： 本次会议由天峰证券分析师刘建明主持，对食品饮料行业进行每周复盘与前瞻。会议重点推荐了7月份金股百润股份和恰恰食品，分析了白酒龙头五粮液、古井贡酒的股东大会反馈，以及安琪酵母的酵母蛋白业务进展，整体主张对内需消费优质龙头进行左侧布局。

行业主线：

1. 内需消费底部布局：尽管当前消费市场情绪脆弱且板块利润增速低于工业平均水平，但长期看好内需作为经济增长引擎的地位，认为当前是买入优质龙头的机会。
2. 渠道变革驱动份额转移：在零食量贩渠道渗透率达到高位后，行业进入整合期，消费者倾向于选择性价比最高且具备品牌心智的领导品牌，有利于有供应链优势的公司提升份额。

关键变化与分歧：

1. 白酒动销与批价分歧：五粮液2季度动销虽呈两位数增长，但受平台投放和补贴影响，批价仍不稳定，市场对其风险释放程度仍有担忧。
2. 成本与景气度变化：恰恰食品受益于原材料成本回落及经营拐点出现；安琪酵母的酵母蛋白业务处于供不应求状态，景气度较高。

受益方向与风险：

1. 受益方向：在新型渠道中具备品牌心智和供应链能力的龙头公司、具备新增长曲线（如酵母蛋白）的标的、估值低位的优质白酒公司。
2. 核心风险：消费市场情绪持续低迷、白酒批价波动超预期、行业整体利润增速不及预期。