生猪养殖行业月度跟踪：猪价底部震荡与产能去化加速分析

摘要： 本次会议对生猪养殖行业进行月度跟踪，分析了5-6月猪价走势、供需格局、产能去化进度及政策影响。核心观点认为，在行业深度亏损与政策精准调控的共同作用下，Q3将进入产能去化加速兑现阶段，建议关注成本领先的头部企业。

行业主线：

1. 价格走势：5月猪价小幅回升后进入底部震荡，6月受端午行情不明显及出栏压力增加影响，预计6-7月维持底部震荡局面。
2. 供需格局：短期内供给依然充足，抑制了猪价上行空间；需求端五一后惯性回落，屠企库存较高，支撑不足。
3. 产能去化：行业持续深度亏损，叠加国家能繁母猪保有量调减至3750万头的政策目标，产能去化趋势明确。

关键变化与分歧：

1. 政策端加码：山东省率先出台省级调控细则，农业部与发改委要求大型主体在9月份前完成具体调控目标，调控决心强且时间表明确。
2. 成本分化：在产业链共同亏损背景下，成本优势成为核心竞争力。温氏股份、德康农牧被认为处于成本领先梯队，具备更好的穿越周期能力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议关注资产质量高、成本行业领先且业绩兑现度高的头部企业。
2. 核心风险：产能去化进度不及预期，企业成本控制不及预期。