生猪行业产能去化与价格趋势交流纪要

摘要： 本次会议由浙商证券农业团队主持，重点探讨生猪行业产能去化的进展、价格走势及头部企业的估值机会。会议认为政策底已明显，市场底即将临近，产能去化速度有望超预期。

行业主线：

1. 产能去化加速：国家产能区划目标为 3750 万头，且预计提前至 9 月完成。目前通过 KPI 数字化管理及过程考核，去化动力增强。
2. 多维信号共振：指数价格弱势、子猪价格崩盘以及二次育肥的彻底熄火，均指向产能去化进程的加速。
3. 库存压力释放：生猪体重连续缓降，季节性区间与前置出栏共同驱动库存压力释放。

关键变化与分歧：

1. 价格逻辑切换：当前价格处于多空微妙平衡状态，虽然终端消费支撑弱导致价格小幅回落，但政策托底预期与产能加速去化形成支撑。
2. 二次育肥熄火：由于成本无法覆盖当前价格且政策监管严格，二次育肥利用率快速回落，行业回归正常运行水平。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注成本管理优秀、能穿越周期的头部企业，特别是处于历史低位、性价比凸显的龙头公司（如牧原股份、温氏股份等）。
2. 核心风险：行业连续深亏导致企业现金流压力大，出栏价格持续摸底导致去化节奏不及预期。