📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了生猪行业的最新变化，重点探讨产能去化加速、仔猪价格崩塌导致的底部逻辑强化，以及行业深度亏损对能繁母猪去化的倒逼作用。
行业主线：
- 产能去化加速：产能去化目标（3,750万头）有望提前至9月完成，且政策端引入KPI考核及融资约束，强化了去化斜率。
- 底部逻辑强化：仔猪价格剧烈下跌，7kg均价跌破150元/头，补栏意愿降至冰点，结合连续四个月的深度亏损，市场底特征明显。
关键变化与分歧：
- 二育活动熄火：二次育肥因成本覆盖不足及政策监管导致栏舍利用率下降10pct，标肥价差扩大，出栏均重季节性回落。
- 供需博弈状态：价格在9.5元/公斤附近震荡，呈现高库存弱需求与政策托底、产能去化逻辑之间的多空博弈。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注估值处于历史低位的龙头公司，如温氏股份（市值接近历史底部，出栏量规模显著增长）及牧原股份（高管增持体现位置认可）。
- 风险：端午后终端消费支撑减弱、养殖主体现金流压力过大导致出栏结构波动、产能去化节奏不及预期。