📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次访谈邀请中信证券医疗健康产业首席分析师陈竹，深度解析2026年医药板块的投资逻辑。专家认为医药行业已进入由政策修正和创新驱动的高质量发展阶段，建议投资者关注行业龙头及通过指数基金布局创新药赛道。
行业主线：
- 政策环境改善：集采（VBP）政策出现修正，鼓励按质量入围及品牌报价；国家层面高度支持医药创新，且商业医疗保险（商保）有望在2026年落地，提供除医保外的多层次支付体系。
- 创新能力升级：中国医药创新在工程技术、临床转化及PI资源方面具备全球优势，正从“0到1”转向“1到10”的规模化突破，海外授权（BD）首付款规模显著增长。
- AI+医疗深化：AI在药物研发、影像诊疗及基因测序分析领域具有深层应用潜力，尤其在to B端设备智能化方面将带来颠覆性影响。
关键变化与分歧：
- 估值逻辑转换：行业不再单纯依赖短期重磅产品兑现，而是进入一个“长流和慢流”的创新周期。
- 出海逻辑增强：创新药及仿制药通过政府信用背书和政策互认，将出海作为第二增长曲线，避开国内内卷。
受益方向与风险：
- 受益方向：核心创新药、高端医疗装备（大型设备）、疫苗、以及产业链上游的CRO企业。建议重点配置各赛道超级龙头。
- 核心风险：DRG政策对部分中成药及注射剂的压力；创新药研发的高风险性（临床三期失败风险）；地缘政治对供应链的影响。