摩根大通 2026 年下半年全球及欧洲股市策略更新

摘要： 摩根大通更新 2026 年下半年全球及欧洲股市投资策略。报告认为全球股市在 2H 将迎来领导地位的扩散，从此前极窄的 Mag-7 扩展至更广泛的领域；同时更新欧洲股市目标位，预计欧元区仍有 5-10% 的上行空间，建议超配（Overweight）欧元区。

核心观点：

1. 全球市场展望：维持对下半年积极态度，认为 AI 贸易不会是唯一的驱动力，市场参与度将由窄转宽。
2. 欧洲目标位上修：预计欧元区 2026 年 EPS 增长将从 13% 上调至 18%，并在 2027 年保持 12% 的增长。
3. 配置建议：看好周期性板块（Cyclicals），重点超配矿业（Mining）、资本货物（Capital Goods）和半导体（Semis）；看淡能源、媒体及必需消费品。

论据支撑：

1. 盈利端回升：欧元区企业利润在经历三年低迷后开始加速，尤其是金融、工业和技术行业贡献显著。
2. 宏观环境改善：油价下行有望降低 CPI 压力并提升购买力；PMI 指标的持续反弹将支撑周期性行业。
3. 估值与资金面：欧元区 P/E 维持在 15x 左右，相对于全球股市具有性价比，且全球投资者在欧洲的风险敞口较低。

局限性/风险：

1. 地缘政治风险：伊朗冲突等地缘紧张局势若重新升级，可能引发能源冲击并干扰市场恢复。
2. 货币政策压力：若通胀预期脱锚或央行加息幅度高于市场预期，将对估值产生压力。
3. 外部依赖：欧洲贸易对中国经济活动的依赖度较高，若中国复苏进度不及预期将构成拖累。