聚和材料收购SKC切入空白掩模版业务调研纪要

摘要： 本次调研重点讨论了聚和材料通过收购韩国SKC公司切入空白掩模版领域，旨在打破日系厂商垄断并实现国产化突破，预计 2026 年迎来量产拐点。

核心观点/结论：
公司通过 3 亿元收购 SKC 成功切入空白掩模版赛道，打破了日本豪雅等厂商 70%-80% 的市场垄断。目前已实现对海力士等客户供货，预计 2026 年下半年国内厂商将完成验证并量产，实现国产化从零到一的突破。

经营与财务要点：

1. 产能规划：规划韩、中双基地共 6 万片/年产能，其中上海一期 2 万片预计 2027 年年中投产。
2. 业绩预期：产能满产后，空白掩模版业务年营收有望达 30 亿元，对应利润空间约 10-15 亿元。
3. 主业与期权：光伏银浆主业 2026Q1 业绩超预期，海外出货占比达 20%；同步布局光刻胶并购及铜浆业务，增加公司成长期权。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026 年下半年国内半导体厂商或第三方掩模版厂商完成验证并实现量产。
2. 风险：客户验证周期长、投入大，量产节奏可能低于预期；行业竞争格局变化风险。