艾伯维 (AbbVie) 2025 年第四季度业绩电话会纪要

摘要： 本次会议为艾伯维 (AbbVie) 2025 年第四季度及全年业绩电话会。公司 2025 年实现创纪录的净销售额，业绩超出预期，并展现了强劲的管线进展和 2026 年的增长信心。

核心观点/结论：

1. 业绩强劲且增长可持续：2025 年总营收达 612 亿美元，2026 年预计销售额增长 9.5%，并预计到 2029 年将维持高个位数增长。
2. 产品矩阵成功转型：Skyrizi 和 Rinvoq 的强劲增长已有效对冲 Humira 的专利到期侵蚀，两款产品在免疫领域展现出极强的市场捕获能力。
3. 新增长点显现：神经科学领域表现亮眼，尤其是帕金森病药物 Vylev 预计在 2026 年达到十亿美元级“重磅炸弹”地位。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 全年调整后 EPS 为 10 美元，超出指引中值。
2. 业务板块分析：
   • 免疫：Skyrizi 在 IBD 和银屑病领域领先，2026 年预计营收 215 亿美元；Rinvoq 在类风湿关节炎和 IBD 领域持续扩张。
   • 神经科学：Vraylar 和 Botox 持续增长，口服 CGRP 药物表现超预期，神经科学板块预计 2026 年营收 125 亿美元。
   • 肿瘤：Venclexta 需求强劲，但 Imbruvica 受竞争和 IRA 定价影响出现下滑。
   • 医美：受宏观经济影响短期承压，重点通过新产品（如短效毒素）和推广刺激市场。
3. 管线进展：2026 年将有多个关键数据读出，涵盖 IBD 联合疗法、帕金森病药物以及肿瘤 ADC 药物（如 tmAbA）。

催化剂与风险：

1. 催化剂：Vylev 的全面覆盖、Tevapadon 的美国上市审批、以及 Rinvoq 在白癜风等新适应症的监管决定。
2. 风险：Humira 持续的生物类似药侵蚀、Imbruvica 的 IRA 定价压力、医美市场的宏观经济波动以及新药研发的不确定性。