📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对农产品周度基本面进行跟踪，核心观点认为肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速，建议把握牧业景气大周期及养殖龙头估值切换机会。
行业主线：
- 畜禽养殖：生猪行业重回深度亏损，产能调控稳步推进；肉牛周期有望反转上行，原奶价格或迎拐点；禽类供给波动有限，行情有望随需求复苏改善。
- 大宗农产品：豆粕估值处于历史低位，玉米底部支撑较强，白糖、橡胶、棕榈油等品种短期受天气、原油或宏观因素扰动，但中长期看好景气度或基本面修复。
关键变化与分歧：
- 产能去化：生猪能繁存栏已降至正常保有量附近，行业反内卷有序推进；奶牛去化有望延续。
- 政策导向：商务部对进口牛肉采取保障措施，预期国内牛肉进口压力减小，利好国内产业。
- 价格驱动：短期受强美元压制，但个体品种如黄鸡等受益于内需改善的弹性较大。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐牧业龙头（优然牧业、现代牧业）、猪禽龙头（牧原股份、温氏股份等）、饲料龙头（海大集团）及宠物消费（乖宝宠物）。
- 核心风险：不可控动物疫情引发的风险；恶劣天气带来的不确定性风险。