新产业（300832.SZ）2026年中国医疗企业日交流要点

摘要： 本报告总结了新产业（SNIBE）在 2026 年中国医疗企业日上的交流要点。高盛维持“买入”评级，12 个月目标价 67 元，认为公司将受益于国内进口替代和海外市场的加速扩张。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，预计 2024-34 年盈利复合增长率为 15%。投资逻辑主要基于两点：一是国内三甲医院在 VBP 后的进口替代机会；二是海外新市场的加速渗透。

经营与财务要点：

1. 国内市场：2Q26 经营环境较 2025 年改善，试剂价格已基本企稳，医疗反腐对公司的影响有限（约 80% 收入来自试剂而非设备）。
2. 海外市场：作为核心增长引擎，全年营收目标增长 15-20%。1Q26 因地缘政治导致的出货延迟已在 4-5 月恢复。新兴市场为短期驱动，欧洲市场（目前贡献约 1/4 海外收入）将成为中长期增长点。
3. 产能规划：计划在欧洲建立小型生产基地（资本开支 1-2 亿元），以提升交付效率并满足本地化招标要求。

催化剂与风险：

1. 催化剂：DRG/DIP 背景下检测量的恢复、海外扩张的进一步更新。
2. 核心风险：进口替代进度低于预期、VBP/DRG/DIP 等政策风险、行业竞争加剧、分销模式风险以及新技术演进。