艾德生物（300685.SZ）2026年中国医疗健康企业日交流纪要

摘要： 本文为高盛对艾德生物在 2026 年中国医疗健康企业日（China Healthcare Corporate Day 2026）交流内容的要点总结。CEO 罗敏洁博士重点讨论了国内政策环境的改善、公司控制权变更的潜在影响以及未来的业绩指引。

核心观点/结论：
高盛给予艾德生物“买入”评级，目标价 29 元。认为公司是中国癌症伴随诊断（CDx）行业的领先者，受益于伴随诊断渗透率的提升（预计 2031 年可达 45%）及海外业务的扩张，预计未来十年营收年增长率将保持在 20% 以上。

经营与财务要点：

1. 政策影响：省级分子病理收费标准出台有利于样本回流医院，虽短期可能导致出厂单价下降 10%-20%，但长期看好。同时，反腐措施虽短期影响产品进入，但长远将加速样本回流。
2. 控制权变更：控制权拟转让给国药集团（估值约 83 亿元），预计在医院渠道、CDx 协作及“一带一路”海外扩张方面产生协同效应，且现有管理层将留任至少三年。
3. 财务指引：2026 年营收增长指引为 5%-10%，净利润目标 4 亿元；2027-28 年目标营收增长约 10%，且得益于经营杠杆和成本优化，利润增长将快于营收增长。

催化剂与风险：

1. 核心催化剂：PD-L1 CDx 产品的快速放量、更多产品在海外市场推出。
2. 关键风险：行业竞争加剧、境内外监管环境变化、VBP（带量采购）的实施。