📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评 SK 电讯 (SK Telecom) 披露的长期 AI 数据中心 (AIDC) 建设规划。公司计划分阶段建设总容量最高达 15GW 的数据中心，旨在构建国家级 AI 基础设施。
核心观点/结论：
高盛维持“卖出”评级，目标价 W58,000。虽然 15GW 的规划规模巨大且在短期内能为公司的 AI 叙事提供正面情绪支撑，但目前该计划仍处于审查阶段，投资规模、时间表及融资细节尚未最终敲定。鉴于当前 12 个月远期 P/E 为 13.9x，已高于 9x 的目标估值，建议在确认所有权结构和预期回报前保持谨慎。
经营与财务要点：
- 建设规模：规划总容量 15GW，分为两阶段：第一阶段 5GW（2029 年起开始开放），第二阶段 10GW（到 2035 年完成）。
- 融资模式：资金可能不完全依赖自有资产负债表，而是通过与全球科技巨头、海外资本及战略合作伙伴构建投资结构来筹集。
催化剂与风险：
- 催化剂：确定具体的投资规模、融资实体、所有权结构以及锚定客户的签署。
- 风险：电力供应、土地获取、许可办理等执行风险；融资成本及回报率不达预期；估值过高导致下行空间较大。