A股并购重组市场2025年回顾及2026年展望电话会纪要

摘要： 本次会议回顾了 2025 年 A 股并购重组市场的政策导向、市场规模及赚钱效应，并对 2026 年的投资机会进行了展望。

核心观点：
认为 2026 年并购重组的投资机会主要集中在三条主线：

1. 产业并购：重点筛选具备产业并购预期的公司（关注政策鼓励领域、资金充裕、股权集中企业）以及能够通过持续收并购打造平台化能力的公司。
2. 控制权变更：关注近期控制权变更后进入一级督导的标的，以及小市值、高现金、有营收且极有可能被独角兽收购的证券公司筛选标的。
3. 国资重组：基于国有三资改革在全国推广的背景，关注大股东有优质资产、承诺解决同业竞争且业绩承压、破发破净的国企上市公司。

论据支撑：

1. 政策端：监管机构持续支持科技并购与国资重组，如证监会支持核心技术攻关企业并购，金融监管总局放宽科技企业并购贷款政策，且多地政府（无锡、安徽、南京、广州、深圳、北京）出台专项行动方案。
2. 市场端：2025 年新披露交易数量创 2021 年以来新高，产业并购占比 70%，支付方式趋向多样化（如定向可转债），且被并购标的集中于半导体、先进制造、软件等新质生产力领域。
3. 赚钱效应：2025 年实施并购重组的部分公司（如上海新材、天业股份等）涨幅显著，市场认可度高。

局限性/风险：
并购重组交易在各阶段均存在终止压力，尤其是复杂的市场化交易，易受交易方博弈、外部环境变化及监管问询的影响导致项目终止。