地平线机器人调研交流纪要

摘要： 本次交流聚焦地平线机器人在智能驾驶芯片与算法赛道的竞争力和长期价值。核心观点认为，2025-2027年将迎来国产替代与政策共振，地平线有望通过高性价比的产品矩阵提升市场份额，并依托物理 AI 的潜力实现价值重估。

核心观点/结论：

1. 市场空间增长：乘用车高阶智驾渗透率预计在 2026 年超 30%，且单车算力需求从 L2 级向 L3 级（200TOPS+）跃升，驱动芯片与算法价值量双增。
2. 竞争策略：通过征程 6P 系列降本增效，地平线旨在通过高性价比方案进一步挤占英伟达的市场份额。
3. 长期潜力：公司定位为物理 AI 公司，其在智驾领域的积累可迁移至 Robotaxi 和机器人等业务，目前的市值尚未充分计入此部分潜力。

经营与财务要点：

1. 客户进展：在比亚迪“天神之眼”高阶智驾系统（天智眼C）中占据近一半份额，并积极拓展全场景系统（天智眼B）供应链。
2. 产品迭代：HSD 2.0 算法于 2026 年 6 月发布并首发于 iCAR V7，商业化落地进入关键节点。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2027 年 L2 及高阶智驾国标的相继实施将驱动行业板块重构；特斯拉 HW5.0 的迭代动向。
2. 风险：车企自研趋势对第三方供应商造成压力；物理 AI 业务落地节奏低于预期。