AI 智能汽车 2 月投资策略交流纪要

摘要： 本次会议探讨了 2026 年 AI 智能汽车的投资策略，重点分析了产业从电动化向智能化切换的趋势，特别是 L4 Robotaxi 的商业化路径、L2++/L3 端的渗透率情况及产业链机会。

行业主线：

1. L4 Robotaxi 爆发元年：预计 2026 年为 L4 商业化爆发年，商业模式上 B 端（如无人矿卡、环卫、Robotaxi）的跑通将优先于 C 端。
2. 技术路线演进：智驾模型整体进入大模型时代，端到端方案成为主流，竞争核心在于技术算法突破、BOM 成本控制及最终的用户体验。

关键变化与分歧：

1. 特斯拉进展：FSD V14 验证了极低接管率，Robotaxi 在奥斯汀等地的投放加重，单点扩张明显。
2. 国内渗透率提升：国内新能源车智驾渗透率（城市 NOA）首次突破 30%，头部品牌如特斯拉、问界、理想、小鹏市占率领先。
3. 政策与标准：大湾区六市实现 L4 路测互认，降低了跨城市测试壁垒；L3/L4 国标征求意见稿发布，二三线城市牌照开放加速。

受益方向与风险：

1. 受益方向：优先关注 B 端软件标的。具体包括一体化模式（特斯拉）、技术提供方（地平线、百度、小马、文远等）及上游供应链（检测服务、芯片、传感器、预控制器等）。
2. 核心风险：政策落地节奏低于预期、B 端商业模式兑现缓慢、技术突破及量产进度不及预期。