乘用车 Q2 行情总结及 Q3 展望行业交流纪要

摘要： 本次会议对乘用车板块 Q2 行情进行了复盘，并对 Q3 给出乐观展望。会议认为尽管 Q2 市场因汇率、成本及欧盟贸易壁垒出现回调，但核心的“出海”逻辑未破，海外销量的强劲增长将成为驱动业绩反转的关键。

行业主线：

1. 出海逻辑依然强劲：海外销量同比和环比均保持稳步提升，且海外单车售价和利润率普遍高于国内，出海已成为抵消国内内需疲软的核心支撑。
2. 国内需求前低后高：预计国内市场在下半年逐步回暖，特别是新能源汽车下乡政策及相关需求端政策的加码将提供支撑。

关键变化与分歧：

1. 成本与汇率扰动：Q2 市场对汇兑损失及原材料成本端波动较为担忧，导致单车盈利预期被下修。
2. 贸易壁垒影响：欧盟 IAA 法案导致市场对欧洲放量空间产生分歧并下修预期，但会议认为其对整体出海大策略影响有限。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注出海进度快、海外销量占比高（接近或超过 50%）的主机厂。
2. 核心风险：国内需求回暖进度低于预期、海外贸易政策进一步恶化、原材料成本波动影响盈利。