📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析天然橡胶（NR）市场的基本面，探讨近期价格回调的驱动因素，对比本轮周期与 2017 年周期的异同，并对天然橡胶的供需格局、替代品关系及海南橡胶的投资价值进行点评。
行业主线：
- 供给端逻辑：长期主线为全球主产国产量增速持续下降；短期则处于三季度季节性上量阶段。
- 需求端状态：重卡需求虽有修复，但强度低于 2015-2017 年的大周期，目前处于 5-7 月的季节性淡季。
- 价格驱动：近期回调受宏观情绪影响及海外新增交割缓解逼仓行为驱动，但整体牛市逻辑依然存在。
关键变化与分歧：
- 天气影响：厄尔尼诺交易的第一阶段（基于指数预期）已结束，市场进入观察其对产量产生实质影响的阶段。
- 替代品关系：天然橡胶与合成橡胶的价差显著扩大，天胶逻辑强于合成胶，两者联动性减弱。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注天然橡胶在三季度震荡休整后，于四季度重新进入上涨通道的机会；重点关注海南橡胶在市值回调后的性价比。
- 核心风险：三季度需求淡季压力、宏观情绪波动、产区降雨量增加导致供给超预期上量。