📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对英飞凌科技（Infineon Technologies AG）维持“增持”（Overweight）评级，目标价 91 欧元。报告认为该公司正处于周期性恢复与 AI 数据中心结构性突破的双重逻辑之中，目前估值被低估。
核心观点/结论：
- AI 数据中心核心受益者：英飞凌在 Nvidia 和 TPU 机架中扮演关键角色，其全栈电源半导体解决方案将带来长期增长。
- 估值逻辑：采用 SOTP 估值法，对数据中心业务给予 50x P/E 溢价，对周期性业务给予 24x P/E，反映其在 AI 驱动下的潜在盈利能力。
经营与财务要点：
- 业绩预测：预计 FY3Q26 业绩将符合指引，受订单韧性、汽车渠道补库、工业需求改善及 SiC 强劲需求（含 AI 数据中心）支撑。
- 技术路径：重点关注 GaN（氮化镓）在 800V 服务器设计中的应用；尽管与 Innoscience 存在多地专利诉讼，但认为不影响其竞争地位。
- 产能布局：德累斯顿工厂参观将提升市场对其产能扩张计划的可见度，特别是前端晶圆产能。
催化剂与风险：
- 催化剂：2026 年 8 月 5 日的 FY3Q26 财报发布；7 月 1 日的德累斯顿工厂现场考察。
- 风险：全球汽车销量或 PMI 持续疲软；产能扩张速度过快导致产能过剩；中国本土化设计限制市场份额扩展。