铠侠控股（Kioxia Holdings）研究报告：受益 NAND 供需紧张，上调目标价至 116,000 日元

摘要： 高盛上调铠侠控股（Kioxia Holdings）的目标价至 116,000 日元，并重申“买入”评级。报告认为在 AI 需求推动下，NAND 闪存市场供需持续紧张，公司凭借成本竞争优势有望实现更高的利润峰值。

核心观点/结论：

1. 上调盈利预测：基于 NAND 市场供需环境改善及汇率因素，上调 2027-2029 财年的营业利润及每股收益（EPS）预期。
2. 价格走势乐观：预计 2026 和 2027 年的平均售价（ASP）将持续增长，且这种上涨趋势可能维持至 2027 年中期。
3. 目标价调整：将 12 个月目标价从 93,000 日元上调至 116,000 日元。

经营与财务要点：

1. 成本与利润率优势：公司资本密集度较低，且随着第八代 BiCS 位的销售扩大，能够维持行业内相对较高的利润率。
2. 供需格局分析：AI 需求带动企业级 SSD（eSSD）需求增长，且由于主要存储厂商优先投资 DRAM，NAND 新产能增加有限，预计供需紧张局面将持续至 2028 年。

催化剂与风险：

1. 核心风险：超大规模云服务商 AI 投资放缓、中国 NAND 厂商竞争加剧、日元兑美元大幅升值、以及非 AI 应用领域需求下滑。