国产 CPU 行业展望与供需格局交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论国产 CPU 的供需格局及 AI Agent 带来的需求爆发，认为国内 CPU 库存已基本耗尽，国产 CPU 在大厂中的渗透率有望提升至 20%-30%，正处于从 0 到 1 的商用爆发临界点。

行业主线：

1. 供需缺口持续放大：海外巨头（Intel、AMD）优先供应海外 CSP 大厂，导致国内现货及服务器厂商库存于 6 月底基本降至零，预计 7 月缺口将进一步扩大。
2. AI Agent 驱动需求增长：AI 应用从 AI Coding 延伸至白领场景 Agent（如 Work Body、微信 Agent），对 CPU 的任务调度和编排产生强需求，驱动大厂积极储备。
3. 国产替代空间打开：国产 CPU 在硬件性能和价格上已具备替代能力，有望首先在通算环节实现突破，明年在大厂的渗透率有望达到 20%-30%。

关键变化与分歧：

1. 从逻辑演绎转向事实突破：市场此前认为 CPU 逻辑仅为预期映射，但目前库存清零且商用市场出现积极变化，已进入实际突破阶段。
2. 供给侧卡点明显：全球供给侧受限于产能和良率，且 AMD 等厂商可能缩减消费端以保障服务器端，加剧了国内供需紧张。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注 x86 架构领军企业及 ARM 架构顶端厂商，以及配套的算力电源龙头。
2. 核心风险：国产 CPU 产品迭代速度不及预期、大厂采购节奏波动、供应链稳定性风险。