📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析 2026 年 7 月债市走势，认为跨季后资金面趋松将支撑债市多头，利率债建议坚持久期策略，重点关注 30 年国债；同时指出可转债市场估值偏高且呈现“老龄化”，投资驱动力已由配置转向交易，建议聚焦 AI 等科技成长个券。
核心观点：
- 债市维持多头逻辑：预计跨季后理财资金回流及中小行增配长债将驱动利率下行，30 年国债收益率有望触及 2.15%。
- 资金面与基本面利好：央行 OMO 利率设定在 1.25% 释放利好，7 月政府债融资虽有放量但非超季节性，信贷需求回落支撑债市。
- 可转债转向交易驱动：市场估值整体偏高，三年内到期规模占 2/3，普涨行情结束，策略应聚焦于具备交易价值的偏股型转债。
论据支撑：
- 政策与资金：DR001 预计向 1.3% 靠拢；政治局会议预期以存量政策为主，大规模刺激概率低，会前市场通常保持乐观。
- 机构行为：大行购债收缩后，中小行与广义基金将成为推动利率下行的主要力量。
- 可转债供需：6 月转债发行规模激增（约 230 亿），对高估值次新券产生供给压力。
局限性/风险：
- 央行态度风险：若央行出于关注利率风险而收紧资金面，市场调整幅度可能较大。
- 可转债回调风险：次新券面临上市潮带来的供给压力，且缺乏景气度支撑的品种估值仍有压缩空间。