📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年上半年周期板块的业绩预期进行了综合前瞻，整体呈现出有色金属与高端制造景气度上行，而房地产及航空运输分化明显或承压的特征。
行业主线：
- 高端制造量价齐升：玻纤（高端电子布）、半导体洁净室及钢结构行业受益于产能受限、产业扩张及自动化改造，业绩实现高增长。
- 有色金属价格驱动：铜、铝、锡等工业金属价格维持高位或上涨，贵金属同比表现亮眼，碳酸锂价格大幅扩张带动业绩反转。
- 交运板块地缘影响：地缘政治推升油运、集运运价，航运盈利向好；但高油价及需求抑制使航空业承压。
关键变化与分歧：
- 地产出清与背离：地产行业延续出清状态，拐点预计在 2027 年，但部分企业出现销售毛利率高于结转毛利率的背离现象。
- 半导体链协同：国内外半导体扩产同步驱动洁净室需求爆发。
- 化工新材料突破：金属铪等先进制程材料投产将带来巨大的业绩弹性。
受益方向与风险：
- 受益方向：高端电子布龙头、半导体洁净室供应商、高矿权/高回收率有色金属企业、出海建材企业及算力租赁转型公司。
- 核心风险：地缘政治局势波动影响运价、美联储加息压制估值、房地产行业出清节奏慢于预期。