📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为中泰医药团队 2 月月报电话会，核心观点在于把握医药板块的底部结构性机会，重点聚焦“困境反转”逻辑，特别是医药制造（原料药、CDMO）与医药消费方向。
行业主线：
- 困境反转：重点关注医药制造（CDMO、原料药、低值耗材）及医药消费（药店、医疗服务），认为此类标的处于底部且具备反弹潜力。
- 长期主题：AI 医疗与脑机接口被视为全年反复有行情的方向；创新药则关注小核酸、ADC 等新技术方向及 BD 机会。
关键变化与分歧：
- 原料药：行业经历多年价格下行，目前处于底部，成本端上涨有望加速行业出清并推动价格回升。
- CXO：外需端地缘关系预期趋缓，叠加海外降息周期，有望带动全球投融资环境改善及订单恢复。
- 脑机接口：产业化进度超预期，国内相关产品进入注册临床阶段，且有望在“十五五”规划中获得支持。
受益方向与风险：
- 受益方向：原料药价格修复、AI 医疗数据变现、创新药 BD 落地、临床 CRO 订单拐点。
- 核心风险：地缘政治波动、政策落地节奏不及预期、创新药研发进入数据真空期。