📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周医疗器械板块整体承压，但研究认为行业拐点已至，2026年有望迎来业绩与估值的双修复。投资逻辑正从单纯的国产替代转向国际化能力与技术创新，重点关注业绩改善、出海进展及手术机器人、脑机接口等新科技方向。
行业主线：
- 估值与业绩双修复：随着集采政策影响出清和企业战略调整，预计2026年多家细分赛道龙头将迎来加速增长。
- 增长驱动力切换：长期投资机会集中在创新、出海和并购整合，具备全球竞争力的改进式或突破式创新产品将推动估值重塑。
- 细分赛道分化：高值耗材关注电生理和消化介入的经营拐点；上游关注新业务驱动的增长；设备端看好高端设备和出海高增长公司。
关键变化与分歧：
- 政策环境：集采政策逐步优化，IVD集采影响正逐步出清，但需关注检验项目价格立项指南出台带来的价格调整压力。
- 技术前沿：脑机接口和手术机器人被定义为“医疗+科技”投资，预计未来将吸引机器人相关产业链资金，推动估值持续提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：海外业务高增长公司、新业务拓展/转型公司（如AI算力光学、半导体检测）、以及电生理和内镜等国产化率提升空间大的赛道。
- 核心风险：行业政策波动、研发与审批进度不及预期、宏观环境及中东地缘政治风险。