📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦家电行业，提出寻找“三年一倍股”的投资主线，认为行业已进入由全球竞争力、产品结构升级和盈利改善共同驱动的新阶段。
行业主线：
- 显示板块：中国黑电品牌依托 MiniLED 和大尺寸化冲击全球第一梯队；面板行业经历产能出清后进入利润收获期，且周期属性减弱。
- 智能出行：摩托车与休闲车凭借产品力、性价比及全球化产能布局（如北美制造），在欧美及新兴市场实现份额提升。
- 困境反转：清洁电器与两轮车行业份额向头部龙头集中，随着政策脉冲影响消化和费用端优化，盈利能力有望触底反弹。
关键变化与分歧：
- 竞争格局重构：TCL 与索尼的战略合作有望改写全球电视竞争格局；中国大陆面板厂营收份额过半，掌握行业话语权。
- 出海逻辑升级：中国企业从简单的成本优势参与者，逐步具备产品定义、渠道运营和本地化生产能力。
- 需求结构变化：全球电视需求趋稳但大屏化、高端化趋势显著；电动低速车（LSV）在美国家用与商用场景展现巨大替代空间。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐显示产业链（TCL科技、TCL电子、海信视像）、智能出行板块（春风动力、隆鑫通用、涛涛车业）以及基本面改善的龙头（石头科技、九号公司）。
- 核心风险：宏观经济增速不及预期、原材料价格大幅波动、海外市场贸易风险及市场竞争加剧。