📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对煤炭行业进行定期跟踪分析。认为短期内受南方持续降雨影响，电厂日耗提升有限，导致港口煤价出现阶段性回调。但整体基本面支撑依然稳固，供给端受安监约束和进口政策扰动维持低位，而随着“迎峰度夏”关键阶段到来，电力需求有望边际改善，煤价后续仍将维持震荡走强的趋势，建议投资者重视板块的低位布局机会。
行业主线：
- 价格走势：短期需求疲软导致煤价松动，但供给约束延续，价格回调不改整体走强趋势。
- 供给端支撑：国内“强安监”环境下煤矿生产恢复缓慢，且印尼保供政策限制了进口煤的补充空间。
- 需求端预期：厄尔尼诺异常高温及北半球迎峰度夏将驱动需求释放，且风光发电规模走弱利好燃煤发电。
关键变化与分歧：
- 短期压制：降雨天气压制电厂日耗，终端采购节奏放缓，北港库存维持高位。
- 政策催化：新版《煤矿重大事故隐患判定标准》施行将进一步强化安监趋紧，压缩供给。
- 替代影响：原油价格波动影响煤炭替代预期，但旺季需求确定性较高。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注炼焦煤弹性标的（如潞安环能、淮北矿业、山西焦煤）及高分红、需求确定性的动力煤龙头（如中国神华、兖矿能源）。
- 核心风险：政策限价风险、煤炭进口超预期放量、宏观经济大幅失速下滑。