📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为“宝藏公司”系列更新推荐，重点讨论了锂电、电力设备、AI电源、机器人及储能等多个板块的投资观点，并详细分析了钧达控股、帝科、春晖智控、艾罗能源等核心关注标的的逻辑，同时深入探讨了北美光伏地面电站建设对设备和辅材带来的超额盈利机会。
核心观点：
- 重点标的推荐：更新并强调“宝藏系列”公司，认为钧达控股、帝科、春晖智控、艾罗能源等公司在各自细分领域具备高确定性或高弹性。
- 海外电力设备：认为正处于十年级别的产业周期机会，北美和欧洲的改造需求量级远超国内，商业模式更优。
- 北美光伏机会：受美国贸易政策影响，本土供应比例要求提高，采用“中国技术+中国供应链+美国税收优惠”的模式将带来强超额盈利，重点关注辅材环节。
- 储能板块：认为储能（尤其是海外户储和工商储）的经营情况和预期差在全A股中处于靠前位置，整体趋势向好。
论据支撑：
- 钧达控股：主业具备穿越光伏周期的能力，且在太空光伏领域布局坚决，通过持股航天空间科技公司开发CPM和叠层产品，具备稀缺性。
- 帝科：推动高酮浆料替代传统浆料，预计26-27年行业渗透率大幅提升将带来成本降低和利润增长，且在北美市场拥有专利优势。
- 春晖智控：通过收购春晖仪表切入燃料电池和卫星市场，其温度传感器和加热器在细分领域壁垒高，毛利率高且订单增长快。
- 艾罗能源：受益于澳洲和英国市场订单驱动，工商储第二曲线开始放量，且前期成本前置，未来收入增长将带来非线性利润爆发。
局限性/风险：
- 行业波动：锂电主材的弹性取决于电动车销量的回升情况；机器人产业目前处于“海选”阶段，确定性仍需收敛。
- 政策风险：需关注设备出口限制政策可能带来的影响。
- 执行风险：部分标的（如春晖智控）的资产整合进程仍需持续跟踪。