📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流重点探讨了“石油美元2.0”体系重构对大类资产定价的影响，以及油价下行对大炼化、消费建材、新能源汽车、锂电储能、大宗金属及煤炭等多个行业的传导机制与投资机会。
行业主线：
- 宏观体系重构：分析特朗普政府拟通过“石油美元2.0”将全球石油收益转化为对美债、军工及AI产业的支撑，这将维持美元中长期强势，原油将进入区间震荡格局。
- 成本与盈利传导：油价回落缓解民营大炼化龙头的成本压力，预计三季度利润回升；消费建材（如防水材料）虽有成本利好，但受限于终端需求疲软及库存消化。
- 新能源与资源品趋势：新能源车出口驱动力从高油价恐慌转向成本与智能化竞争；储能行业受海外电网刚性需求驱动，增长确定性强；钼金属受中东基建及军工需求拉动，供应偏紧，具备抬升空间。
关键变化与分歧：
- 锂电供给博弈：市场核心分歧在于宁德时代宜春项目复产进度，若复产不及预期将加剧碳酸锂供给紧张，支撑电池厂估值。
- 煤炭价格驱动：动力煤价上涨核心在于印尼减产与夏季高温延后导致的日耗拐点，而非油价直接驱动。
受益方向与风险：
- 受益方向：民营大炼化龙头、高股息煤炭标的、钼相关资源品、具备全球成本竞争力的新能源车产业链。
- 核心风险：终端需求改善幅度不及预期、美元强支撑导致全球流动性收紧、地缘政治波动引发的油价异常走势。