韩国楼市通胀忧虑盖过整体通胀回落压力分析

摘要： 本报告分析了韩国当前的通胀环境及其对货币政策的影响，指出尽管整体通胀压力随油价回落而减轻，但首尔房地产价格的快速上涨已成为核心风险，将驱动韩国央行（BOK）维持鹰派立场。

核心观点：
预计韩国央行将在 7 月、10 月和次年 1 月分别加息 25bp，最终利率（terminal rate）将达到 3.25%。政策重心将从关注整体通胀转向维护金融稳定。

论据支撑：

1. 整体通胀压力减轻：受美伊停火影响，布伦特原油价格回落至冲突前水平，削弱了此前支持快速加息的通胀因素。
2. 房价上涨引发稳定性担忧：首尔公寓价格在 6 月最后一周的年化增长率达 15.8%，且连续八周保持两位数增长，房价上涨已成为主要的政策驱动因素。

局限性/风险：
后续加息节奏需在应对金融稳定风险、应对通胀回落以及促进国内需求逐渐改善之间取得平衡。