📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对美国6月宏观经济走势进行分析，重点探讨就业市场放缓、通胀压力以及美联储的货币政策预期，认为美国经济在波动中仍保持韧性。
核心观点：
- 就业市场暂缓：预计6月非农就业人数增长放缓至7万，主因是5月临时性因素（如世界杯相关招聘、政府雇佣）消退，但整体劳动力市场依然稳健。
- 美联储政策维持：预计联邦基金利率在2027年底前将保持不变。尽管部分鹰派官员对服务业通胀表示担忧，但短期内（如7月）加息可能性较低。
- 通胀风险偏上：5月核心PCE通胀由服务项驱动而加速，但BEA即将实施的方法论变更预计将降低核心PCE通胀约20-30bp。
- 增长动能持续：个人消费和商业投资表现强劲，Q2 GDP追踪值微调至2.4%。
论据支撑：
- 数据支撑：薪资增速（AHE）呈逐渐下降趋势，有助于防止超核心服务业通胀反弹；耐用品订单显示商业投资范围在AI领域之外有所扩大。
- 政策观察：美联储主席Warsh及其他官员的表态显示，市场目前处于“等待观察”模式；白宫对近期货币政策的立场正趋于中立。
局限性/风险：
- 地缘政治与供应链：伊朗战争相关的不确定性及地缘风险升级可能导致金融条件收紧或引发第二轮物价上涨。
- AI泡沫风险：若AI繁荣出现崩塌，可能导致资产估值的大幅修正。
- 政策滞后：美联储若对通胀压力反应不足，可能导致其在未来不得不快速加息以重建信誉。