📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 野村证券首次覆盖科达利，给予“买入”评级，目标价 282.15 元。报告认为公司在锂电结构件领域具备领先地位，且人形机器人业务将成为未来的新增长点。
核心观点/结论：
- 锂电结构件基石稳固：公司长期深耕精密结构件，与国内外领先的动力及储能电池企业建立了长期合作关系，将持续受益于下游强劲的需求。
- 机器人业务开启新空间：公司积极布局人形机器人零部件，通过在泰国投资建设谐波减速机生产基地，旨在获取全球量产早期的先发优势。
- 估值与评级：基于 2026F EPS 8.55 元，采用 33x P/E 估值，目标价 282.15 元，较当前价格有 54.8% 的上涨空间。
经营与财务要点：
- 业绩预测：预计 2026-28F 营收和净利润的复合年增长率（CAGR）分别为 21% 和 30%。
- 业务拆分：动力/储能电池结构件仍是核心营收驱动力；人形机器人相关营收预计在 2026-28F 分别达到 1 亿、3.5 亿和 7 亿元。
- 产能扩张：在泰国计划投资约 3.5 亿元建设生产基地，产品涵盖谐波减速机、精密机械零部件、控制器和驱动器。
催化剂与风险：
- 关键催化剂：海外工厂量产进度快于预期、储能电池需求强劲、人形机器人量产节奏超预期。
- 核心风险：锂电下游需求低于预期、贸易摩擦加剧、机器人产业化进程缓慢。