下半年美元指数走势专题研究

摘要： 本报告通过分析全球流动性环境及美元指数的历史运行规律，预测下半年美元指数将结束强劲的紧缩动能，步入运行中枢反复拉扯的宽幅震荡阶段。

核心观点：
下半年美元指数大概率将进入宽幅震荡阶段。决定美元指数涨跌的核心在于美国与非美经济的相对强弱及市场预期差，而非美联储加息动作本身。

论据支撑：

1. 历史规律验证：回顾过去几轮加息周期，除1994-1995年外，美元指数较少出现单边趋势，多呈现倒N型或W型震荡。
2. 通胀驱动力缓解：本轮紧缩预期主由中东地缘冲突引发的能源通胀驱动。随着美伊局势实质性缓和及油价回落，美联储加息动力将减弱，加息时间可能进一步延后。
3. 流动性环境：CFR全球货币政策追踪指数显示Q2已触及紧缩区间，但随着能源项对PCE贡献下降，紧缩动能正迎来缓解。

局限性/风险：
主要风险点在于全球货币政策转向超预期，或中东地缘冲突再次超预期升级导致通胀反弹。