低空经济进入产业验证期：高频运营拓空间，动力系统夯基础深度研究

摘要： 本报告深入分析了低空经济的产业体系，指出行业正从政策主题催化转向产业订单兑现阶段，投资核心已由看远期空间转向关注飞行频次、持续付费能力及高壁垒核心环节。

行业主线：

1. 产业体系构建：低空经济由低空制造、低空基础设施、低空应用和低空服务保障四个板块构成。长期价值重心将从前期的装备制造和基础设施建设，向物流、巡检、载人交通等高频运营场景迁移。
2. 产品谱系多样化：低空飞行器并非由 eVTOL 单一主导，而是由传统通航、工业无人机与 eVTOL 共同构成落地路径。其中传统通航最为成熟，工业无人机率先规模化，eVTOL 则处于取证和商业化初期。
3. 价值链延伸：产业链价值正由核心制造向运营服务延伸，飞行小时数将决定长期价值兑现。

关键变化与分歧：

1. 验证逻辑转变：行业竞争从概念弹性转向批量交付、运行安全、单位成本和商业闭环。
2. 适航门槛凸显：eVTOL 等新型航空器的商业化需依次跨越设计批准（TC）、生产许可（PC）、单机放行（AC）和商业运行（OC）三重门槛。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注航空发动机及动力系统、航空材料、复杂构件、航电飞控等高壁垒制造底座，以及商业化程度较高的工业无人机运营和机场保障环节。
2. 核心风险：政策推进及空域开放节奏不及预期、适航取证进程缓慢、核心零部件国产化进展不足以及 eVTOL 量产降本效果不及预期。