📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析了2026年6月生猪行业的现状，认为短期猪价反弹系结构性缺口驱动而非反转。目前行业资金链极度紧张，产能去化实质性加速，且实际出清程度预计将超过政策底线。
行业主线：
- 猪价结构性反弹：短期适重猪源供应缺口支撑价格，但三季度进入消费淡季且受厄尔尼诺高温影响，需求端承压，反弹幅度有限。
- 资金链严重匮乏：养殖主体经营逻辑由“成本最优”转向“资金周转”，表现为上市公司出栏均重下降及套保利润空间被忽视，产业链信贷收缩。
- 产能去化加速：能繁母猪指标为政策底线，中小场退出比例已超10%，通过减少后备补充等隐性方式加速去化。
关键变化与分歧：
- 去化判断指标：市场误以为淘汰母猪价格高位意味着去化缓慢，实际上品系改良和牛肉替代支撑了价格，掩盖了真实去化进程。
- 供应压力：尽管产能去化，但前期新生仔猪绝对值仍处高位，整体生猪供应量依然庞大。
受益方向与风险：
- 核心风险：高温天气抑制需求、产业链信用进一步收缩导致规模场出现资金链断裂风险。