📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦 2026 年第二季度锂电产业链，指出电池环节业绩环比回暖，中游环节（电解液添加剂、隔膜、负极）盈利能力修复，且钠电产业化元年开启。
行业主线：
- 业绩回暖与成本修复：2Q26 电池出货量环比增长，中游 VC 价格上涨促使相关企业扭亏，负极环节受益于原材料石油焦价格回落，业绩修复趋势明确。
- 钠电产业化突破：宁德时代发布“天恒”钠电储能系统，具备 1.5 万次循环寿命和宽温域特性，计划 2026 年 9 月交付，标志着钠电产业化元年开启。
- 全球需求区域性分化：5 月欧洲九国电车渗透率提升，但美国受补贴下滑影响，需求呈现下滑趋势。
关键变化与分歧：
- 估值进入性价比区间：锂电板块多数标的对应 2027 年估值约 15 倍，尽管近期股价表现疲软，但高频排产趋势及扩产积极性依然向上。
- 技术路径进展：固态电池在储能、航空及机器人领域展开合作探索；钠电在储能场景率先实现实质性产品落地。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备资产稀缺性的电池头部企业；存在涨价预期的隔膜、铜箔、电解液添加剂环节；以及前期超跌的负极环节。
- 核心风险：全球新能源车需求分化超预期、原材料价格剧烈波动、新技术商业化量产节奏不及预期。