📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次专家解读重点分析了内蒙古地区近期严查煤矿超产对供给端的影响及其对煤价的驱动作用。
行业主线：
- 供给端强力收缩：内蒙古安监力度超预期，采取“先停先销、无公告无罚款”的断崖式管控，部分矿井日产大幅下降，预计供给收缩效应将在 7 月数据中迅速体现。
- 煤价上涨预期：坑口价格预计 7 月开启先缓后急的上涨走势，5,500 大卡坑口价看涨至 680 元/吨，5,000 大卡看涨至 590 元/吨。
关键变化与分歧：
- 监管逻辑转变：超产整治已从安全隐患条款中独立，执行流程由以往的“公告-罚款-停产”转变为“先停先销”，管控力度前所未有。
- 价格传导机制：坑口价格调节机制领先于港口，行情传导逻辑为“低热值 -> 高硫高热值 -> 高热值”，且 2026 年市场基底较 2025 年更扎实。
受益方向与风险：
- 受益方向：坑口煤价上涨、供给侧收缩带来的价格支撑。
- 核心风险：下游电厂通过提高长协履约率或寻求保供干预平抑价格、监管持续时间低于预期。