📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨了美国联邦能源监管委员会（FERC）电网排队改革以及 AI 数据中心（AIDC）激增的电力需求如何共同推动“表后”（BTM）发电方案与小型模块化反应堆（SMR）的采用，并详细分析了这一趋势对亚太地区能源转型价值链的影响。
行业主线：
- BTM 方案成为必然选择：受电网排队时间过长及社会对电费上涨担忧的影响，数据中心正转向 BTM（自有发电）方案以加快投产速度并减轻公共电网负担。
- SMR 驱动长期电力供应：超大规模云厂商（如 Meta）正通过投资 SMR 寻求长期、零碳且可调度的高密度电力供应。
- 技术路径演进：在数据中心场景中，SOFC 燃料电池因稳态效率高而被认为比 PEM 燃料电池更合适。
关键变化与分歧：
- 监管环境变化：FERC 的改革强调成本透明度和防止成本向普通用户转移，这进一步加强了 BTM 方案的经济逻辑和社会接受度。
- 核电目标上调：美国政府将 2050 年核电容量目标从 300GW 上调至 400GW，为 SMR 的商业化提供了政策支撑。
受益方向与风险：
- 受益方向：亚太地区的储能系统（ESS）、电网及电力生成设备供应商，以及韩国的核电 EPC 和设备商（如 Doosan Enerbility）。
- 核心风险：美国监管政策的波动、锂电原材料价格影响 ESS 利润、SMR 技术商业化进程不及预期以及核电出口的政治安全限制。