📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 5 月澳大利亚基金经理的仓位变动与市场情绪。核心观点认为，基金经理正集体从防御性板块（通信、必需消费品、医疗）撤离，转向周期性板块和资源类资产，特别是将资源股视为全球 AI 基础设施建设和电气化的代理指标。
核心观点：
- 防御性板块遭抛弃：基金经理大幅降低了通信、医疗和必需消费品的权重，呈现出从防御转向周期的明显轮动趋势。
- 资源股成为 AI 代理：市场将资源板块（尤其是铜、铝、锂）视为全球 AI 资本开支周期的受益方，BHP 等矿业巨头成为核心驱动力。
- 政策压力影响金融：联邦预算关于资本利得税（CGT）和负 gearing 的变动，预计将压低房价并削弱银行信贷增长，导致资金从金融板块流出。
论据支撑：
- 仓位数据：5 月份通信板块活跃权重下降近 2z，约 70% 的跟踪经理削减了通信和医疗头寸。
- Love Index 变动：ORI 成为目前“最受喜爱”的标的；而 FMG 依然是“最不受喜爱”的标的。
- 板块表现：Materials 板块在 5 月上涨 10.5%，其中 BHP 上涨 16%，反映出 AI 投资主题的强力带动。
局限性/风险：
- 政策落地风险：预算方案对房产吸引力的削弱可能导致更广泛的风险厌恶。
- AI 预期波动：资源板块的上涨高度依赖于全球 AI 资本开支的持续性，若需求不及预期，资源股将面临回调压力。