煤炭行业基本面更新：供给收缩支撑旺季价格预期

摘要： 本次会议分析了煤炭行业的最新基本面，认为尽管短期煤价受矿难后快速拉涨及日耗阶段性走弱影响而出现回调，但供给端的持续收缩（尤其是山西和内蒙的安全检查）将支撑中长期价格中枢上移，看好三季度及2027年的业绩表现。

行业主线：

1. 供给端持续收缩：山西矿难后生产状态重塑，通过整治隐蔽工作面和违规外包实现生产规范化，导致永久性减量。内蒙同步开展安全百日大检查，预计将进一步收紧供应，导致全行业供应收缩。
2. 价格逻辑演进：短期价格回调是由于淡季低迷、日耗走弱及事件性交易消化，但供应缺口在持续发酵，价格上行大方向不变。

关键变化与分歧：

1. 短期矛盾：市场分歧在于短期日耗受降雨影响走弱，电厂采取观望采购策略，导致价格阶段性震荡。
2. 业绩预期：预计煤炭公司二季度业绩同比有望翻倍增长，三季度均价将进一步提升，业绩高增具备持续性。

受益方向与风险：

1. 受益方向：优先关注动力煤弹性标的、稳健头部标的以及机构持仓较低且业绩改善明显的焦煤标的。
2. 核心风险：天气不确定性导致日耗提升不及预期、需求端走弱、政策端稳产保供压力。