浪潮信息与汉朔科技业务调研纪要

摘要： 本次调研重点分析了浪潮信息在 AI 算力整机柜趋势下的盈利拐点，以及汉朔科技在电子价签全球化扩张与 AI 零售平台转型（2.0 战略）的进展。

核心观点/结论：

1. 浪潮信息：AI 服务器交付模式由单机转向整机柜，超融合节点将成为核心标准单元，预计 2026 年为国内出货元年。公司凭借液冷技术领先地位和供应链优势，有望在 2026 年迎来收入与利润的双拐点。
2. 汉朔科技：业绩反转已确立，受益于北美和欧洲（如 Tesco）大客户订单落地，未来 2-3 年收入复合增速预计超 20%。公司正通过 2.0 战略从硬件商向 AI 零售平台转型。

经营与财务要点：

1. 浪潮信息：2026Q1 盈利质量改善，毛利率同比提升至 6.64%。超融合节点系统毛利（5-9%）高于传统服务器。预计 2026 年全年出货 4,000-5,000 柜，若达 5,000 柜有望贡献 50 亿元利润。
2. 汉朔科技：2026Q1 营收同比增超 50%。在手订单充足，Tesco 订单预计价值超 10 亿元，单个美国头部零售商订单可达 30 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：浪潮信息的国产超级节点 Q3 规模化交付、液冷渗透率提升；汉朔科技 AI Agent 产品落地及减持压力解除。
2. 风险：汇率波动（汉朔科技 90% 收入来自海外）、国产芯片替代对利润的双重影响、全球零售资本开支波动。