📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点探讨了有色金属行业下半年的投资策略，分析了贵金属（黄金、白银）的金融属性定价逻辑以及基本金属（铜）的供需基本面。
行业主线：
- 金融属性修复：有色金属板块受美联储政策、美元走势及地缘政治影响较大。贵金属在央行购金支撑下具备长期对冲美元风险的价值，白银则表现出更强的金融定价弹性。
- 铜供需格局偏紧：铜矿供给端因矿山事故及全球增量有限导致短缺格局明确，需求端受 AI 基建拉动，预计 2026 年供需差将持续推高价格。
关键变化与分歧：
- 关注点转移：市场关注度预计从目前的通胀压力逐步转向对下半年经济增长停滞的担忧。
- 宏观压力传导：高油价引发的流动性紧缩预期短期压制贵金属，但长期看，美国综合国力下滑和财政压力增大支撑黄金的避险属性。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备资源禀赋、业绩优良且估值较低的行业龙头，如黄金股和铜矿企业。
- 核心风险：美联储加息预期超预期、地缘政治局势剧变导致流动性大幅收紧、终端需求复苏不及预期。